量增价稳!央行端上7000亿“麻辣粉”,释放什么信号?

发布日期:2020-08-21 05:52   来源:未知   阅读:

?8月17日,中国人民银行发布公告称,开展7000亿元中期借贷便利(MLF,市场俗称“麻辣粉”)操作。同时,今日开展500亿元7天期逆回购操作。

两笔到期的MLF合计规模为5500亿元,其中8月15日到期4000亿元,8月26日到期1500亿元,本次MLF操作是到期超额续作。

超量“续杯”弥补流动性缺口

公告显示,央行今日开展7000亿元MLF操作,中标利率为2.95%,与上期持平;同时,开展500亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.2%。不过,由于当日有4000亿元MLF和100亿元逆回购到期,故今日央行实现净投放累计为3400亿元。

本次央行开展的MLF操作,最大的特点在于“量”。据悉,自4月至7月期间,央行对到期MLF均采取缩量续作,而此次续作规模超出市场此前预期。

在多位业内人士看来,此次超量的MLF续作主要在于目前银行体系流动性存在缺口,与当前银行超储率较低、地方债发行压力较大等因素存有相关性。

“由于压降结构性存款,银行在揽储层面的优势减弱,自8月份以来,又有大量的政府债券发行,银行负债压力加大,表内或存在一定的流动性缺口,需要其他负债来弥合。”粤开证券首席固收研究员钟林楠对《国际金融报》记者表示,6月末以来,全国性银行的同业存单发行利率已经接近MLF利率。比价效应下,银行对参与MLF招标的诉求比以往更强烈。

开源证券首席经济学家赵伟持也持有类似观点。他认为,MLF超额续做,主要与银行超储率过低有关。“6月银行超储率只有1.6%,考虑到银行购买特别国债、地方债对超额准备金的消耗,7月、8月超储率或进一步降低;同时,叠加银行压降结构性存款、居民‘存款搬家’等,银行负债端压力加大。央行近期也在加大公开市场投放、平抑短期波动,但仍较难弥补银行的长期资金缺口。”

短期降准、降息概率下降

需要强调的是,在业内看来,央行此次奉送“MLF+逆回购”超额礼包,并不意味货币政策转向大幅宽松。

方正证券首席经济学家颜色表示,未来还将有专项债陆续发行,且央行实现M2和社融规模增速明显高于去年的目标不变。在7月信贷数据略低于预期的情况下,未来货币政策将较6月、7月略微宽松些。本周,还将迎来新一轮贷款市场报价利率(LPR)报价。根据此前经验,LPR下行前,MLF操作利率会先一步调低。鉴于本次MLF操作利率仍为2.95%,短期内降息概率大降。同时,目前银行准备备金率在9.5%左右,降准空间也较为有限。

“经济复苏在途,央行不再强调‘加强逆周期调节力度’,反而强调精准滴灌和结构性政策工具,意味着央行再度宽松的可能性不高。”钟林楠指出,从近期DR007依然维持在2.2%附近震荡来看,央行并没有宽松的意愿,更多还是实现货币政策执行报告中“让市场利率在政策利率附近平稳波动”的目标要求,已经让大多数投资者对降准降息等的缺席有了心理准备。

天风证券认为,货币信用政策不会更松,但也没有进一步收紧的明确信号,将以基于基本面情况的微调和结构性政策为主,保持“货币供应量和社会融资规模合理增长”。

“货币政策需要更为紧密的配合财政政策,要加快地方政府专项债及国债的发行,形成与投资等的配套,来起到支持经济发展、稳固及扩大内需的作用。”中国民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者称。

记者 | 马嘉辛